Veröffentlicht
Mittwoch, 30. Juli 2025
Geschrieben von
Confluence Group
Kategorie
Alternative Anlagen
Nach einem turbulenten frühen Jahr 2025 sind Hedgefonds wieder beliebt, und das aus gutem Grund. Branchen-Daten zeigen, dass das globale Hedgefonds-Kapital im zweiten Quartal 2025 einen Rekord von 4,74 Billionen Dollar erreicht hat. Die Manager erfreuten sich an einer starken Performance (+4,3% im zweiten Quartal laut dem HFRI-Index) und Nettozuflüssen von etwa 24,8 Milliarden Dollar im zweiten Quartal (den größten seit 2014). Noch eindrucksvoller ist, dass die Rücknahmen der Investoren stark gesunken sind: SS&C berichtet von einem Forward Redemption Indicator von nur 1,56% im Juli 2025 (ein 12-Monats-Tief), was auf ein wachsendes Vertrauen in Hedge-Allokationen hinweist. Kurz gesagt, Zuteiler verlagern Kapital wieder in Hedgefonds zur Diversifizierung und Rendite und kehren die vorsichtige Stimmung des letzten Jahres um. Institutionelle Zuteiler sollten aufmerken, denn Hedgefonds bieten wieder einmal Schutz vor Verlusten und unkorrelierte Alpha. Wie Bill Stone von SS&C beobachtet, suchen die Investoren mit den Märkten auf Allzeithochs nach Investitionsalternativen zur Minderung der Volatilität, was genau die Rolle ist, die Hedgefonds spielen sollen. Tatsächlich hebt die eigene Analyse von Confluence hervor, dass moderne Portfolios mehr als nur Aktien und Anleihen benötigen, um Schocks zu überstehen und Rückgänge zu minimieren. Die Long/Short- und Makro-Strategien der Hedgefonds können als „Stoßdämpfer“ für Portfolios wirken und darauf abzielen, auch dann Profite zu erzielen, wenn die Benchmarks fallen. Das Ergebnis: eine Welle frischen Kapitals in Alternativen und abgesicherte Strategien, während sich die Zuteiler auf den Rest des Jahres 2025 vorbereiten.
Mehrere Marktkräfte liegen diesem erneuerten Interesse zugrunde. Mitte 2025 stabilisierten sich die makroökonomischen Indikatoren: Die Inflationsrate in den USA kühlte sich im Juni auf etwa 2,7 % im Vergleich zum Vorjahr ab und das Wachstum erholte sich (WSJ-Umfragen prognostizieren eine ~2,3 %ige BIP-Erweiterung im zweiten Quartal). Die Volatilität hat sich ebenfalls von den Höchstständen von 2024 abgeschwächt, selbst wenn die Zinssätze höher bleiben als vor der Pandemie. In diesem Umfeld haben die Aktienmärkte neue Höchststände erreicht, doch die Bewertungen sind gestreckt, was die Allokatoren veranlasst, abzusichern. Zum Beispiel stellt Goldman fest, dass die hohen Bewertungen im Technologiesektor Hedgefonds in letzter Zeit dazu gebracht haben, defensivere Sektoren zu bevorzugen (reuters.com). Dies steht im Gegensatz zu Anfang 2024, als steigende Zinssätze und geopolitische Schocks die Manager defensiv hielten. Jetzt haben sich die Vorzeichen geändert: steigendes Vertrauen und ein „Risk-on“-Gefühl haben große Zuflüsse in Hedgefonds gebracht (auch wenn die Manager wachsam bleiben).
Entscheidend ist, dass institutionelle Allokatoren die risk-adjustierten Renditen schätzen, die Hedgefonds bieten können. Im Gegensatz zu Long-Only-Fonds können Hedge-Strategien die Exponierung durch Short-Positionen oder Hedging anpassen. Die Erfahrungen von Confluence unterstreichen dies: Investoren schauen jetzt über die Marktrichtung hinaus und konzentrieren sich auf die Fähigkeit der Manager, verschiedene Regime zu navigieren. Viele Allokatoren verlagern sich von herkömmlichen Anleihen oder Aktien in marktneutrale oder taktische Strategien, die die Aufwärtsbewegung ohne große Rückgänge erfassen können. Dies ist ein Wandel vom Verfolgen von Momentum: Daten zeigen, dass traditionelle Long-Only-Aktien zurückgefallen sind, während dynamische, abgesicherte Ansätze stabilere Renditen durch die Volatilität ermöglichten. Kurz gesagt, Allokatoren sehen Hedgefonds nicht als letzte Zuflucht, sondern als wesentliche Bausteine für widerstandsfähige Portfolios.
Strategien, die den Aufschwung antreiben
Welche Strategien haben zu der Erholung geführt? Equity Hedge und ereignisbasierte Manager erlebten ein herausragendes Wachstum: Im Q2 2025 wuchsen die Equity Hedge-Vermögenswerte um schätzungsweise 90 Milliarden USD (mit ~5,1 Milliarden USD Nettogewinnen), und die ereignisbasierten Strategien wuchsen um ~81 Milliarden USD (4,7 Milliarden USD Zuflüsse). Diese Manager profitierten von steigenden Aktienmärkten und Fusionen/Kreditmöglichkeiten in einem optimistischeren Klima. Relative Value Arbitragefonds (Kredit-/Zinsarbitrage) zogen ebenfalls Kapital an (etwa 7,7 Milliarden USD im Q2), was das Interesse an stabilen Carry- und Volatilitätshandel widerspiegelt. Selbst makro Strategien verzeichneten ~7,2 Milliarden USD Zuflüsse; bemerkenswerterweise bevorzugten Allokatoren diskretionäre thematische Makrostrategien (über systematische Modelle), da politische und geopolitische Unsicherheiten hoch blieben.
Einfach gesagt, flossen die Mittel in die Strategien, die am besten abschnitten. Hedgefonds-Indizes waren im Allgemeinen positiv: Der HFRI Fund-Weighted Composite stieg im Q2 um ~4,3%, angeführt von Aktien- und Ereignisfonds. Diskretionäre Manager (Aktienpicker, Sektor Spezialisten) schnitten in der Regel besser ab, während reine systematische Trendfolger hinterblieben. Dies hebt den Wert des quantitativen vs. diskretionären Gleichgewichts hervor: Viele systematische [systematischer Handel] Modelle erlitten zu Beginn des Jahres 2025 Rückschläge, während agile, erfahrene diskretionäre Manager aufkommende Trends erfassten. Führende Manager kombinierten beides; zum Beispiel schnitten einige quantitative [quantitative Strategie] Fonds moderat schlechter ab, während andere zu Arbitrage- und Volatilitätsstrategien wechselten, um Kapital zu erhalten.
Die heutigen Rallye unterstreicht die Philosophie von Confluence: Priorisieren Sie die Strategie Qualität anstatt dem heißesten Trend nachzujagen. Allokatoren haben in früheren Zyklen kurzfristige Renditen gesucht, nur um durch Rückgänge verbrannt zu werden. Die aktuelle Umgebung belohnt das Gegenteil: Bei Fonds zu bleiben, die sich durch frühere Volatilität bewährt haben. Wie ein Marktforscher anmerkt, „werden Institutionen voraussichtlich weiterhin ihre Allokationen auf Fonds ausweiten, die durch disruptive Marktzyklen eine starke, unkorrelierte Performance gezeigt haben“. Mit anderen Worten, der Erfolg im Jahr 2025 war weit verbreitet, aber selektiv – Fonds, die den frühen Jahresrückschlägen standhielten, werden nun mit neuem Kapital belohnt.
Widerstandsfähige Portfolios mit Alternativen aufbauen
Mit Hedgefonds, die wieder in Mode sind, richtet sich der Fokus auf die Portfolio-Konstruktion. Wahre Diversifikation bedeutet, Vermögenswerte und Strategien zu mischen, die sich in verschiedenen Märkten anders verhalten. Hedgefonds spielen verschiedene Rollen: Long/Short-Equity-Fonds können gegen Marktrückgänge schützen, globale Makrofonds können von Währungs- oder Zinsschwankungen profitieren, und Rohstoff-/Volatilitätsfonds können sich gegen disinflationäre oder inflationäre Schocks absichern. Confluence erinnert die Kapitalgeber oft daran, dass Diversifikation darin besteht, Schocks zu widerstehen, nicht nur mehr desselben zu streuen. In der Praxis bedeutet dies, marktneutrale Manager mit taktischen Multi-Asset-Fonds und Nischenthemen (z. B. FX Carry, Kredit-Arbitrage oder Managed Futures) zu kombinieren.
Für institutionelle Portfolios kann eine Mischung von Strategien die Volatilität dämpfen und Drawdowns reduzieren. Zum Beispiel, auch wenn globale Aktien Rekordwerte erreichen, erzielten viele der besten Hedgefonds positive Renditen, die die Portfolios der Kunden puffern. Führende Kapitalgeber integrieren jetzt Hedgefonds in ihre Allokationsmodelle, um die Performance „zu glätten“: Wenn die Aktienkurse fallen, puffert eine erfolgreiche Hedgefonds-Strategie oft den Absturz. Ebenso können die Short-Volatilität- oder Tail-Hedge-Handelsstrategien von Hedgefonds profitieren, wenn die Volatilität steigt. Der Schlüssel ist die Ausrichtung: Manager müssen transparent darüber sein, wie sie Renditen generieren. Die Berater von Confluence suchen beispielsweise nach Strategien, die ausdrücklich dynamische Absicherung, Stopp-Loss-Grenzen und robuste Stresstests beinhalten. Tatsächlich hat Confluence festgestellt, dass die besten Hedgefonds universell fortschrittliche Risiko-Kontrollen verwenden - von Szenarioanalysen bis hin zu Portfolio- Stresstests - als Standardpraxis. Durch die Kombination alternativer Renditequellen streben Kapitalgeber danach, stabileres Wachstum zu erreichen, ohne übergroße gerichtliche Wetten einzugehen.
Der Aufbau solcher Portfolios bedeutet auch, langfristig zu denken. Kapitalgeber betonen die Qualität der Rendite, nicht die Schlagzeilen-Performance. Das ist der Grund, warum Confluence und seine Kunden den Schwerpunkt auf „Fundamentals zuerst“ legen: Erfahrung der Manager, transparente Berichterstattung und robuste Infrastruktur. Und weil 2025 volatil ist, führen Teams oft häufige Stressszenarien durch. Wie eine Analyse von Confluence feststellt, kann das Durchlaufen rigoroser Stresstests von Strategien verborgene Risiken offenbaren, bevor sie ein Portfolio treffen. In der Praxis bedeutet dies keine Abkürzungen: Jede potenzielle Investition durchläuft simulierte Marktverwerfungen, Korrelationsübungen und Szenarioanalysen. Nur Strategien, die diese Tests überstehen, werden empfohlen. Dieser disziplinierte Ansatz - Balance von Renditen mit Drawdown-Kontrolle - ist es, was Hedgefonds unverzichtbar macht, wenn Bequemlichkeit zu den Aktienmärkten zurückkehrt.
Due Diligence: Fokus auf Qualität und Ausrichtung
Trotz der Aufregung gehen die Investoren vorsichtig vor – und das ist auch richtig so. Das vergangene Jahrzehnt hat gezeigt, wie eine scheinbar robuste Strategie unter Stress versagen kann. Deshalb betont Confluence die „Drei-Jahres-Regel“: Manager müssen sich durch verschiedene Marktzyklen beweisen. In der Praxis bedeutet dies, dass mehrjährige Leistungsnachweise die Voraussetzung für eine Berücksichtigung sind. Wie der Blog der Confluence-Drei-Jahres-Regel erklärt, ermöglicht ein Zeitraum von drei Jahren „eine sinnvolle Überprüfung der Leistungsnachweise“ – es filtert kurzfristiges Glück heraus und zeigt, wie ein Manager mit Stress und Drawdowns umgeht. Mit anderen Worten, es geht darum zu sehen, wie Talent und Prozess über die Zeit standhalten, nicht nur in einem einzigen starken Quartal.
Gründliche Due Diligence ist auch wichtiger denn je. Der Prüfungsprozess von Confluence beinhaltet tiefgehende Analysen der Handelsinfrastruktur, der Compliance und der Berichterstattung. Jeder potenzielle Fonds wird auf die Überprüfung der Leistungsdaten, operationale Kontrollen und Praktiken im Risikomanagement bewertet. Manager müssen detaillierte Backtests bereitstellen und ihre Modelle einem Stresstest unterziehen. Zum Beispiel überprüfen die Analysten von Confluence, dass die gemeldeten P&L nachvollziehbar sind, suchen nach versteckter Hebelwirkung und stellen sicher, dass solide Gegenparteianordnungen bestehen. Nur Fonds, die diese hohen Standards erfüllen – nachweislich, transparent und im Einklang mit den Interessen der Kunden – gelangen durch diesen Prozess. Dieser Fokus auf Qualität und Ausrichtung hilft sicherzustellen, dass Geld, das starken Performancezielen hinterherjagt, nicht Opfer von Hype oder falsch ausgerichteten Anreizen wird.
Die Belohnung ist Vertrauen. Die Investoren wissen, dass jeder empfohlene Manager nicht nur anhand der Renditen, sondern auch anhand von Governance und Risikokontrollen geprüft wurde. Wie Confluence betont, ist Konsistenz das Fundament des Vertrauens. Von den Managern wird erwartet, dass sie klar kommunizieren, strikte Risikobudgets einhalten und disziplinierte Ausführungen Quartal für Quartal aufrechterhalten. Im Wesentlichen wollen die Investoren heute Partner – keine hochvolatilen Aktionisten. Diese Ethik resiziert stark im Jahr 2025, wenn Vertrauen und Transparenz ebenso wertvoll sind wie Renditen.
Positionierung für die Zukunft: Vertrauen und Vorsicht
Die Wiederbelebung der Hedgefonds Mitte 2025 ist eine willkommene Entwicklung zur Diversifizierung des Portfolios, aber die Zuteilungsmanager erinnern sich daran, dass sich die Märkte schnell ändern. Erhöhte Bewertungen und Unsicherheiten der Zentralbanken bleiben bestehen, daher ist es wichtig, selektiv zu bleiben. In der Praxis bedeutet das, weiterhin Vertrauen und Sorgfalt zu betonen. Kapital mag zurückfließen, aber das Mantra von Confluence – „Kapital verdient Sorgfalt. Beziehungen verlangen Vertrauen.“ – gilt jetzt besonders. Kluge Zuteilungsmanager werden neue Mittel in die besten Möglichkeiten lenken und sich daran hindern, Strategien nur wegen ihrer Popularität zu verfolgen.
Wenn wir nach vorne schauen, werden Institutionen wahrscheinlich alternative Anlagen erweitern als Teil eines ausgewogenen Vermögensmixes. Die aktuellen Trends deuten darauf hin, dass 2025 einen Wendepunkt weg von übermäßig einfacher Benchmark-Verfolgung markieren könnte. Ob es sich um taktische Asset-Allocation-Fonds, Multi-Strategy-Plattformen oder spezialisierte quantitative Fonds handelt, der Fokus wird auf Fundamentaldaten liegen: Leistungsstabilität, Risikomanagement und Ausrichtung. Indem sie mit erfahrenen Managern zusammenarbeiten und durch eine beziehungsorientierte Linse investieren, positionieren sich institutionelle Zuteilungsmanager dafür, sämtliche Herausforderungen zu bewältigen, die als Nächstes kommen. Am Ende basiert nachhaltiger Erfolg bei alternativen Investitionen nicht auf dem Timing des Marktes, sondern darauf, die richtigen Partner für den langen Zeitraum auszuwählen.
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