Veröffentlicht
Dienstag, 8. Juli 2025
Geschrieben von
Confluence Group
Kategorie
Marktanalysen
Die Privatjets, die am Dubai International landen, befördern heutzutage mehr als nur Ölexecutives und Immobilienmagnaten. In den Klassenräumen der Business-Class sitzen einige der raffiniertesten Finanzköpfe der Welt. Hedgefonds-Titanen, Portfoliomanager und Handelsvirtuosen, die im Stillen einen der bedeutendsten Wandel in der globalen Finanzwelt orchestrieren, seit New York und London zu Finanzmetropolen aufgestiegen sind. Dies ist nicht nur ein weiterer Trend. Dies ist eine strukturelle Neuausrichtung, die die 4,5 Billionen US-Dollar schwere Hedgefonds-Industrie umgestaltet, und sie geschieht mit der Präzision und Geschwindigkeit, die nur echtes Geld befehligen kann. Bis Mitte 2025 wird das Dubai International Financial Centre (DIFC) 75 Hedgefonds beherbergen, deren verwaltete Vermögen sich in nur zwei Jahren mehr als verdoppelt haben. Inzwischen hat der Abu Dhabi Global Market (ADGM) im Jahr 2024 einen erstaunlichen Anstieg von 245 % bei den verwalteten Vermögen erlebt, was die Position der VAE als neue Grenze für institutionelles Kapital festigt.
Durch die schimmernden Türme des DIFC zu gehen, bedeutet heute, Büros zu finden, die die Namensschilder finanzieller Royalties tragen: Millennium Management mit 120 Personen in 25 Teams, Point72 mit über 40 Mitarbeitern seit 2022, und Brevan Howard, Balyasny, und Dymon Asia die alle bedeutende Operationen etabliert haben. Dies sind keine Satellitenbüros oder Marketing-Außenposten, dies sind vollwertige Operationen mit Handelsräumen, Compliance-Teams und operationale Infrastruktur.
Der Umfang ist atemberaubend. Mindestens 37 der Top 100 Hedgefonds haben eine Präsenz in Dubai etabliert, die zusammen über 510 Milliarden Dollar an Vermögenswerten verwalten. Mehr als zwei Drittel der in DIFC ansässigen Hedgefonds stammen aus den USA und dem Vereinigten Königreich, was eine direkte Migration von Kapital und Talenten von traditionellen Finanzzentren in den Golf darstellt.
Aber vielleicht die aufschlussreichste Statistik: 76,7% der Hedgefonds-Profis, die in die VAE ziehen, kommen aus London, was den größten Talentexodus aus der Stadt seit der Finanzkrise von 2008 markiert. Dies ist keine opportunistische Umsiedlung, dies ist eine strategische Neupositionierung einer Branche, die nie wettbewerbsfähiger oder anspruchsvoller war.
Null Steuern, Maximale Alpha Der Wirtschaftsmagnet
Die Mathematik des Umzugs ist überzeugend, fast schockierend. In einer Branche, in der Basispunkte entscheidend sind und Nettorenditen Karrieren bestimmen, stellt die Steuerstruktur der VAE einen Paradigmenwechsel in der Entlohnung ökonomisch dar.
Während der Höchsatz der Einkommensteuer in London von 45% und die Kapitalertragsteuer von 24% fast die Hälfte der Vergütung eines Händlers beanspruchen können, bietet die VAE null persönliche Einkommensteuer und null Kapitalertragsteuer. Für einen Portfoliomanager, der jährlich 2 Millionen Dollar verdient, ist der Unterschied nicht marginal, sondern transformational, was über 900.000 Dollar an zusätzlichem Nettoeinkommen ausmacht.
Die Landschaft der Körperschaftssteuer ist ebenso überzeugend. VAE-Freihandelszonen-Einheiten zahlen 0% Körperschaftssteuer auf förderfähige Einkünfte, im Vergleich zu 9% für nicht förderfähige Einkünfte. Es geht hier nicht nur um Geldersparnis, sondern um Kapitaleffizienz im großen Maßstab, die es Fonds ermöglicht, mehr Kapital in die Generierung von Alpha zu investieren statt in die Steueroptimierung.
Aber der Vorteil der VAE geht über Steuern hinaus. Die Regulierungsrahmen in sowohl DIFC als auch ADGM basieren auf dem englischen Common Law und bieten ein vertrautes rechtliches Umfeld für internationale Fondsmanager. Vereinfachte Lizenzierungsprozesse, flexible Fondsstrukturen und verbesserte Anlegerprotektoren schaffen ein Betriebsklima, das mit traditionellen Finanzzentren konkurriert und in vielen Fällen sogar übertrifft.
Die Talentkriege: Wenn Stars Geografie diktieren
Vielleicht illustriert nichts die neue Realität besser als die Geschichte von Danny Yong, Mitgründer von Dymon Asia Capital. Ende 2023 verlor Yong einen begehrten Trader nicht wegen der Vergütung oder Strategie, sondern weil der Kandidat nach Dubai ziehen wollte. Innerhalb weniger Wochen eröffnete Dymon ein Büro in Dubai, unterschrieb einen Mietvertrag für viel größere Räumlichkeiten und plant, bis zum Ende des Jahres dort 10 Portfoliomanager zu haben.
Dies ist kein isoliertes Ereignis, es ist die neue Normalität. Branchenveteranen beschreiben eine Dynamik, bei der "Talente die Geografie diktieren, Firmen folgen den Tradern, nicht umgekehrt". Die erfolgreichsten Fonds verstehen, dass man in einem Geschäft, das auf Humankapital aufgebaut ist, dorthin geht, wo die Talente sein wollen.
Die Belegschaft von Hedgefonds in den VAE wird bis Ende 2025 voraussichtlich um 400 % wachsen, was nicht nur eine Expansion, sondern auch eine Beschleunigung widerspiegelt. Die Beschäftigung im Finanzdienstleistungssektor ist auf 44.000 Personen explodiert, was einem Anstieg um zwei Drittel gegenüber den Zahlen von 2019 entspricht. Dabei geht es nicht nur um die Verlagerung bestehender Operationen, sondern um den Aufbau neuer finanzieller Ökosysteme von Grund auf.
Der Vorteil der Zeitzone kann nicht überschätzt werden. Die strategische Lage Dubais ermöglicht nahtlosen Handel über asiatische, europäische und nahem Osten Märkte, und bietet den Portfoliomanagern erweiterte Handelsfenster, die Chancen über mehrere Zeitzonen hinweg erfassen können. Für globale Makrofonds und Multi-Strategie-Plattformen stellt dies einen strukturellen Vorteil dar, der über Kosteneinsparungen hinausgeht.
Die Infrastrukturrevolution: Finanzielle Festungen aufbauen
Die VAE ziehen nicht nur Hedgefonds an, sondern bauen auch die Infrastruktur auf, um sie auf institutioneller Ebene zu unterstützen. Der DIFC hat im April 2025 ein spezielles Hedgefonds-Zentrum eröffnet, das sofort nutzbare Büros mit Gemeinschaftsbereichen, Facility-Management und einsatzbereiten Handelsmöglichkeiten bietet. Dies ist kein Co-Working-Spaces, sondern eine speziell entwickelte Infrastruktur für anspruchsvolle Finanzoperationen.
Das regulatorische Umfeld entwickelt sich weiterhin zugunsten des Wachstums. Die Dubai Financial Services Authority schlägt reduzierte Mindestkapitalanforderungen für Geldmanager vor, um diese an die Standards von EU und UK anzupassen. Das Mindestkapital für Geldmanager könnte auf 140.000 $ sinken, während lokal ansässige Fonds eine Senkung der Anforderungen auf 40.000 $ erleben könnten.
Wichtiger ist, dass die VAE ein spezielles regulatorisches Rahmenwerk für virtuelle Vermögenswerte durch VARA eingeführt haben, wodurch Dubai als führend in der digitalen Finanzen positioniert wird. Dieser zukunftsorientierte Ansatz für Krypto und digitale Vermögenswerte bietet Hedgefonds Chancen, die in traditionellen Finanzzentren weiterhin eingeschränkt sind.
Abu Dhabi hat sich als die "Hedgefonds-Insel" des Golfs positioniert, mit Büroauslastungsraten von 97%. Die Nähe zu Abu Dhabis Staatsfonds, die fast 2 Billionen $ kontrollieren, bietet beispiellosen Zugang zu institutionellem Kapital, das historisch schwer zu erreichen war.
Geopolitische Stabilität in einer instabilen Welt
Kritiker weisen auf regionale Instabilität als potenziellen Abschreckungsfaktor hin, und das ist ein berechtigtes Anliegen. Die eskalierende sektiererische Gewalt in Syrien und die breiteren Spannungen im Nahen Osten haben geopolitische Risiken geschaffen, die nicht ignoriert werden können. Experten glauben jedoch, dass die VAE jetzt separat von der breiteren regionalen Instabilität betrachtet werden und von ihrer strategischen Neutralität sowie einer geschäftsorientierten Regierungsführung profitieren.
Die Abraham-Vereinbarungen schufen eine "neutrale Brücke" zwischen Ost und West, die einen diplomatischen Rahmen bereitstellt, der die Anziehungskraft der VAE als sicheren Hafen für internationales Kapital erhöht. Die Visa-Reformen nach der Pandemie haben die an eine Anstellung gebundenen Wohnanforderungen aufgehoben, wodurch ein Umzug für internationale Fachkräfte attraktiver wird.
Vielleicht am wichtigsten ist, dass die effektive Reaktion der VAE auf COVID-19 hohe Lebensstandards und die Fähigkeit zur remote-Arbeit während globaler Störungen gezeigt hat. Diese Resilienz während Krisenzeiten demonstriert die Art von operativer Stabilität, die institutionelle Investoren fordern.
Der Netzwerk-Effekt: Über Steuerarbitrage hinaus
Was in den VAE passiert, ist mehr als nur Steueroptimierung; es ist das Auftauchen eines echten finanziellen Ökosystems. Von den Networking-Veranstaltungen der "Side Hustle Group" bis zu den Strickkreisen von Müttern für Expat-Familien entsteht ein ganzes Ökosystem. Diese soziale Infrastruktur ist entscheidend für eine Branche, die auf Beziehungen und Vertrauen aufbaut.
Das enorme Vermögen der VAE, mit dem Golf, der einige der größten Zuteiler für Alternativen beheimatet, hat die Notwendigkeit unterstrichen, nicht nur Händler, sondern auch Führungsfiguren im Bereich Geschäftsentwicklung in der Region zu haben. Der Zugang zu wohlhabenden Einzelpersonen und Staatsfonds, einschließlich der Abu Dhabi Investment Authority (ADIA), bietet Hedgefonds direkten Zugang zu Kapitalquellen, die zuvor schwer zu erreichen waren.
Die verwalteten Vermögenswerte von Hedgefonds in den VAE wachsen um 250 % auf 300 Milliarden Dollar, angetrieben durch die Nähe der VAE zu Staatsfonds, die 2 Billionen Dollar verwalten. Es geht nicht nur darum, wo Hedgefonds tätig sind, sondern auch darum, wo das Kapital stammt und eingesetzt wird.
Nicht jeder ist überzeugt, dass diese Migration langfristig erfolgreich sein wird. Ken Griffin von Citadel hat Bedenken hinsichtlich der Effektivität von Niedrigsteuer-Hubs ohne volle Teambeteiligung geäußert, während Francesco Filia von Fasanara Capital warnte, dass viele Unternehmen in ihren Versuchen enttäuscht sein könnten. Branchenerfahrene warnen, dass "Es ist brutal hier" in Bezug auf die Arbeitsplatzsicherheit ist, mit minimalem Beschäftigungsschutz im Vergleich zu London.
Aber diese Bedenken haben die Migration nicht verlangsamt. Sogar Singapur, ein traditionelles Niedrigsteuerparadies, verliert Talente an die aggressive Anwerbung der VAE. Der Schwung ist unbestreitbar und wird durch grundlegende Veränderungen in der Art und Weise, wie die globale Finanzwelt in einer zunehmend vernetzten, aber politisch fragmentierten Welt agiert, vorangetrieben.
Die Abrechnung: Was das für die globale Finanzen bedeutet
Was wir beobachten, ist nicht nur geografisches Arbitrage, sondern das Entstehen eines neuen Modells für globale Finanzen. Das Nettowohlstands des VAE wird bis 2028 voraussichtlich 4,4 Billionen Dollar erreichen, angetrieben durch sowohl das Anhäufen finanzieller Vermögenswerte als auch strategische wirtschaftliche Diversifizierung.
Bis 2025 deuten die Branchenprognosen darauf hin, dass die VAE über 100 größere Hedgefonds beherbergen werden, mit insgesamt Assets under Management von über 1 Billion Dollar. Die Jane Street Group LLC hat bei den Regulierungsbehörden einen Antrag gestellt, um eine Präsenz im ADGM zu etablieren, was einen bedeutenden Erfolg für Abus Dhabis Bestrebungen darstellt, ein globales Finanzzentrum zu werden. Hudson Bay Capital Management, das 20 Milliarden Dollar verwaltet, hat sein Büro in Abu Dhabi im ersten Quartal 2025 erweitert und auf seinem 10-köpfigen DIFC-Team aufgebaut.
Es geht hier nicht nur um individuelle Fondsverlagerungen, sondern um die Schaffung neuer finanzieller Infrastrukturen. Die Einrichtung von Prime Brokerage-Diensten, Verwahrungslösungen und Technologieplattformen schafft ein sich selbst verstärkendes Ökosystem, das die VAE für neue Akteure zunehmend attraktiv macht.
Die große Hedgefonds-Migration nach Dubai und Abu Dhabi stellt mehr dar als nur geografische Neuzuteilung, sie ist ein grundlegender Wandel in der Funktionsweise globaler Finanzen. Steuerliche Effizienz, regulatorische Flexibilität und Zugang zu Kapital haben Wettbewerbsvorteile geschaffen, die traditionelle Finanzzentren nicht einfach replizieren können.
Für London stellt dies eine existentielle Herausforderung dar. Die Dominanz der Stadt basiert auf regulatorischer Raffinesse, Zeitvorteilen und Netzwerkeffekten, die alle von den VAE systematisch repliziert werden, während sie überlegene steuerliche Bedingungen bieten. Für New York ist die Herausforderung anders, aber nicht weniger real. Während die Größe und Liquidität des US-Marktes unübertroffen bleibt, schafft das Auftreten der VAE alternative Wege für die Kapitalbereitstellung, die traditionelle amerikanische Intermediäre umgehen.
Wie ein Branchenveteran beobachtete: "Es geht hier nicht nur um Verlagerungen, es ist ein struktureller Wandel in den globalen Finanzen". Das kluge Geld hat das bereits herausgefunden. Die einzige Frage ist, wie schnell der Rest der Branche folgen wird.
In einer Welt, in der Kapital Möglichkeiten folgt und Talent Geografie diktiert, hat sich die VAE nicht nur als Alternative zu traditionellen Finanzzentren positioniert, sondern als deren Nachfolger. Die große Migration verändert nicht nur, wo Hedgefonds tätig sind – sie definiert neu, was ein Finanzzentrum sein kann.
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